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尿素:“心動”在前,“風動”在后

發布時間:2022-11-09     次瀏覽
進入11月,國內尿素市場價格止跌回升。據悉,山東臨沂地區尿素市場價自2440元/噸上調至2500元/噸;河南商丘地區尿素市場價自2430元/噸上調至2500元/噸;河北地區漲幅略小,石家莊尿素市場價自2520元/噸上調至2560元/...

進入11月,國內尿素市場價格止跌回升。據悉,山東臨沂地區尿素市場價自2440/噸上調至2500/噸;河南商丘地區尿素市場價自2430/噸上調至2500/噸;河北地區漲幅略小,石家莊尿素市場價自2520/噸上調至2560/噸。相較于尿素現貨市場價格的緩步回升,期貨市場反應明顯較大。截至118日,尿素UR2301合約收盤2405/噸,一周內上漲150/噸,漲幅8.04%。關于期現貨行情為何上漲,可以參考筆者上周提出的觀點:期貨盤面價格相對現貨價格更低,更適合冬季儲備企業進行買入套保。 

整體來看,當前尿素現貨市場價格上漲阻力較大,尤其是松動的成本和高企的庫存,一定程度上成為抑制尿素市場行情繼續上漲的阻力。不僅如此,期現貨的漲幅差距仍反映出,當下期貨市場快速上漲基礎尚不穩固,仍需要等待基本面進一步確認轉好。 

尿素市場價格“心動” 

近期國內新冠肺炎疫情形勢依然嚴峻,對尿素主流產銷地區均有不同程度影響。1028日,尿素期貨盤中一度跌至2180/噸,創下10月份以來價格下跌的新低。然而,就在現貨市場的僵持氛圍中,期貨市場率先企穩,隨后打開200/噸的上漲空間。分析上漲的原因:一方面,期貨的拉高,現貨市場跟進調價;另一方面,下游詢價和采購增加,也帶來成交好轉。同時,個別地區疫情管控放松有利于市場出貨,尿素現貨價格上調具備合理性。 

從時間線來看當前國內尿素市場行情,112日,市場流傳出某券商首席對市場看法的“小作文”,大宗商品整體企穩回升。盡管市場半信半疑,但114日,某曾姓專家提出政策看法后,股票、商品選擇繼續大漲,尿素期貨盤中突破2300/噸。周五離岸人民幣持續走弱,市場似乎對政策放松有了更高的期待,尿素期貨開始向2400/噸沖擊。政策預期強化需求預期,使市場情緒在2~3天內變得火熱。上周六市場期待的政策政策表述未發生明顯變化,周一國內市場集體出現小幅調整。“時有風吹幡動。一曰風動,一曰幡動。非風動,非幡動,仁者心動。”本輪國內尿素市場價格上漲中基本面還沒來得及變化,價格就已經兌現了。投資者的“心動”實際為本次上漲的主要驅動。 

拋開投資者的“心動”,我們需要清晰的意識到,尿素基本面變化還不夠支持市場大漲,后續上漲有待去庫存支持。現貨市場對“心動”的反饋不強,畢竟庫存高是現實,貿易商們相信“心動”,不如等待“風動”。 

高庫存現狀不可忽視 

截至112日,國內尿素企業總庫存量103.72萬噸,較上周增加6.29萬噸,環比增加6.46%,同比增加30.38%。據悉,當前百萬噸庫存主要分布在內蒙古、新疆、河北三地,總量59.2萬噸,占比57%。淡季農業備肥需求不強,人造板行業開工率不高。復合肥產品積壓,庫存增長至58.67萬噸,同比增加32.62%,因此對尿素需求減弱。不難看出,淡季弱需求和運輸受限共同造成工廠庫存累積。 

上次百萬噸庫存還是2020年春節,兩次需求都很弱。但從預期的角度來看,冬季儲備預期顯然不如春季需求預期強烈。考慮到當前物流情況,冬儲需求集中釋放后,下游去庫速度不會太快,工廠壓力緩解需要一定時間。高庫存會是11月份行情上漲的阻力,漲價的穩定性需要得到去庫來確認。

煤炭價格出現松動 

原料方面,重要會議結束后,煤炭產量有所增加。整體市場供應逐漸寬松,下游客戶市場采購難度下降。煤炭正處于消費淡季,工業用電復蘇緩慢,終端耗煤需求疲軟。電廠存煤水平較高,六大發電集團煤炭庫存同比增加11.72%,日耗水平與2021年持平。多數電廠在目前的高煤價下暫緩市場煤采購。非電用煤行業受秋冬季環保限產、煤化工低利潤、疫情影響運輸等因素影響,企業開工率下降,補庫節奏放緩。 

港口煤炭市場供需雙弱,受主產地疫情及大秦線檢修影響,港口調入保持低位水平。CCTD主流港口煤炭庫存5073萬噸,同比降幅5.43%。下游電煤需求偏淡,近期港口煤價較10月底最高點下調75/噸。目前無煙塊煤報價穩定在1930~1990/噸,環比上周下調40/噸;秦皇島Q5500動力煤報價1565/噸,環比上周下調20/噸。后期隨著取暖季到來,電廠日耗提升,煤價或以穩為主。 

整體來看,成本下調,產品上漲,現階段尿素企業生產利潤略有改善。然而,現貨價格上調,確定市場底部,但能否持續走高,還需要去庫存配合。市場基本面未變,而期貨的估值正在悄然抬高。“心動”已經發生,市場不可能回到10月底的悲觀狀態。等待“風動”還需時間催化。(來源:中國農資傳媒

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